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中国造纸业强势复苏,纸业龙头利润翻番

发布日期:2016-12-14  来源:包装地带
核心提示: 一直以来,造纸业是低PE的代名词。近期,该行业却正发生重大变化,纸业股的春天似乎要来了。这不禁又让人想起了曾经因旗下玖龙纸业上市而问鼎2006年内地首富的张茵。

   一直以来,造纸业是低PE的代名词。近期,该行业却正发生重大变化,纸业股的春天似乎要来了。这不禁又让人想起了曾经因旗下玖龙纸业上市而问鼎2006年内地首富的张茵。

 
  当前,玖龙纸业的总市值折合人民币仅300亿元左右,较2007年的峰值已经跌去2/3左右。但在过去十年中,玖龙纸业的营收增长超过3倍,已经成为全球最重要的造纸企业之一,张茵和她的公司在造纸行业的影响力与话语权与日俱增。
 
  仅上一周,玖龙纸业上涨近10%。今年以来,张茵的钱恐怕没少入账。
 
  2016财年(截至今年6月底)中报显示,玖龙纸业的业绩非常靓丽:总销量达到1310万吨,同比增长7.0%;毛利率也由去年同期的约15.7%提高至18.3%;以人民币计价的盈利也达到了28.3亿元,同比大增106.6%。
 
  玖龙纸业受惠于行业需求复苏加快及价格的上涨。集团现时库存平均10天下降至只有5天,是2008年以来新低。
 
  今年以来,造纸厂涨价活动很是频繁,甚至出现一家企业一个月内进行两次提价的现象。以玖龙纸业为例,今年全年将提价9次,累计提价700元,还不确定在以后的预定期内是否再次提价。
 
  玖龙纸业财务总监张元福日前称,2016年9月份接下10月份的订单中,平均售价相比上半年上升了1.1%,大概是每吨加价50元。12月份,还有一次50元的加价,第四季度加价两次。
 
  本轮的价格飙涨很有可能扭转过去几年造纸行业的疲软态势。统计数据显示,2011年之后,中国机制纸与纸板产量的增幅持续放缓,并在2015年陷入了负增长。今年前10个月,产量已经超过1亿吨,同比增长3.05%。尽管增幅不算高,但已经扭转了负增长的局面。考虑到近期旺盛的需求,全年增长很有可能创下近5年的新高。
 
  业内分析师称,造纸业这种供应缩减、需求稳定的状态有望得到持续。自2015年下半年以来,严格的环保政策导致了造纸行业的数次限产、停产和产能淘汰。此外,在2016年四季度,监管部门派出了环保检查人员走访20个省市。业内认为监管部门在环保上的态度谨慎,并且严格执行,这将利好玖龙纸业这样的造纸巨头。
 
  从需求端来看,随着电子商务发展,快递行业和包装纸需求也同步上行。预计包装纸需求在2016年将达到3%,好于市场预期的1%-2%。
 
  由于供应紧张且造纸厂商的库存都在低位,原材料价格下降几率也比较低。
 
  张茵也认为行业整合基本见底,相信市场明年首季将平稳下来,预料截至12月底六个月销量达到700万吨。她还指出,以往欧洲进口废纸价格每年均录得跌幅,但今年不跌反升,反映市场已进入复苏步伐。
 
  目前,造纸业价格的上涨还没有完全反映在公司股价中,不过多家投行已经给予行业龙头玖龙纸业推荐评级。报告称,由于行业供求关系边际上产生结构性改善,对箱板纸和瓦楞纸的纸价长期看好,对玖龙纸业的目标价定为9.3港元,对应1.2倍前瞻市净率。
 
 
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