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近期纸价小幅回落背后有何“推手”?

发布日期:2018-01-08  来源:天风证券
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核心提示:天风证券认为当下时点看造纸行业,与2017年5月底有诸多相似之处。2017年3-4月,市场对周期板块产生悲观预期,造纸板块的股价出现一波回调,然而纸品价格在二季度保持上升态势,在2017年5月底因季节因素,开始小幅回落,但二季度造纸板块的吨纸盈利持续走高。

  2017年5月的轮回?

  天风证券认为当下时点看造纸行业,与2017年5月底有诸多相似之处。2017年3-4月,市场对周期板块产生悲观预期,造纸板块的股价出现一波回调,然而纸品价格在二季度保持上升态势,在2017年5月底因季节因素,开始小幅回落,但二季度造纸板块的吨纸盈利持续走高。

  2017年9-10月,市场基于对宏观经济的担心,以及周期见顶,造纸板块再度回落。但纵观2017年整个四季度,除箱板瓦楞纸外,其他细分纸种的价格都保持高位相对稳定,甚至略有上涨。对于近期纸价的小幅回落,天风证券认为同样主要是受季节性因素的影响,以及年底经销商回笼资金的作用,并非是行业供求关系被破坏所致。总体来看,2017年四季度纸价稳中有升,强于市场预期。

  在9月各个细分纸种的吨纸盈利见底之后(除箱板瓦楞纸),四季度各纸种的吨纸盈利保持上升态势,近期虽然纸价有所回落,但纸价的回落滞后于浆价回落,吨纸盈利依然保持相对稳定。箱板瓦楞纸的价格处于底部区间震荡的状态,吨纸盈利亦处于基本见底的位置。

  虽然目前各个细分纸种的吨纸盈利距离今年的历史峰值均有所回落,但依然处于历史较高水准。天风证券认为从纸价走势以及吨纸盈利两个角度来看,造纸行业四季度的基本面强于市场预期。

  行业固定资产投资增速依然处于低位,2018年供求关系有保障

  根据国家统计局公布的数据,2017年1-11月,造纸行业固定资产投资完成额累计同比增速为1.4%,并且从最近4年造纸行业固定资产投资完成增速来看,呈现增速逐年走低的趋势,尤其是过往两年时间,造纸行业盈利大幅改善并未刺激行业大量新上产能,这令我们对2018年造纸行业供求关系保持乐观展望。

 
 
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