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别被玖龙理文股价跌去一成多蒙蔽,未来纸价仍不容乐观!

发布日期:2017-11-08  来源:纸箱微视界
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核心提示:由于忧虑箱板纸价格可能随本地旧瓦楞纸箱价格近日调整而下跌,玖龙纸业及理文造纸的股价于过去一个月下跌了10%至15%。然而,尽管旧瓦楞纸箱价格下跌,但鉴于供需平衡紧张,箱板纸价格走势仍然强劲,展望未来,鉴于旧瓦楞纸箱进口的新政策实施,大型纸厂将有更强大的议价能力。

  导语:由于忧虑箱板纸价格可能随本地旧瓦楞纸箱价格近日调整而下跌,玖龙纸业及理文造纸的股价于过去一个月下跌了10%至15%。然而,尽管旧瓦楞纸箱价格下跌,但鉴于供需平衡紧张,箱板纸价格走势仍然强劲,展望未来,鉴于旧瓦楞纸箱进口的新政策实施,大型纸厂将有更强大的议价能力。

(如图:在过去的半年内,玖龙纸业和理文纸业的股票价格走势远超过中国指数)

  华东地区造纸厂关闭导致当地OCC价格下降,但并非需求减弱

  中国国内OCC价格从9月17月日峰值3,200元/吨下降到10月17日的2700元/吨,一度引发了箱板纸价格可能下降的担忧。由于OCC是生产箱板纸的主要原材料,其价格一般跟随箱板纸价格的上涨和下跌。 但最近OCC价格的下跌并非是受到箱板纸需求减弱的驱动,而是由于华东地区部分箱板纸生产企业被关闭,因此而减少了对OCC和箱板纸的需求。事实上,通过进一步收紧箱板纸的供需平衡,这对于箱板纸生产商来说,未来上涨空间更大。

(2016年1月以来中国箱板纸价格走势)

  持续强劲的箱板纸价格受到供求紧张态势支撑

  尽管OCC价格下跌,但10月17日,中国地区的箱板纸价格并没有下跌。事实上,自5月17日以来,中国的造纸厂一直在提高原纸的价格。从那时起至今,箱板纸和瓦楞纸的价格分别上涨了近50%和60%,分别达到5700元/吨和5300元/吨。 这是受强劲的季节性需求和供应短缺所驱动。由于环保法规和OCC进口政策收紧,预计中国的箱板纸价格将保持上涨态势。

  由于严格的环境法规限制了产能增长

  预计中国箱板纸的产能将以每年400万-500万吨的总产能为基础,每年增长3%(或200万-300万吨),并继续关闭小型造纸厂。中国在2016年,新增加470万吨的箱板纸产能,由于小型工厂关闭,产能减少,尽管有新工厂产能增加,但中国还是出现了箱板纸的短缺。现在,只有获得政府批准的最大的造纸厂,例如玖龙纸业,符合严格的环境法规才允许增加新的造纸生产线。 同时,小型造纸厂正在逐渐关闭,预计未来几年不会出现产能过剩的情况。

(2016年1月以来中国OCC价格走势)

  收紧OCC进口政策有利于大型造纸厂

  自2017年起,中国已收紧进口OCC的有效配额。2016及前几年,造纸商于年中用完年度配额时获准额外申请额外配额,但2017年不允许这样做,即一旦用完了年度配额,到次年才能进口OCC。从2016-2017年,进口OCC配额削减了四分之一,促使造纸企业从进口OCC转向国内OCC,由此国内OCC的价格提高了100%以上,而进口OCC的价格在下降。在OCC进口方面,大型造纸厂比小型造纸厂有优势,因为它们占据了更多份额。

(预测玖龙纸业未来财务数据)

(预测理文纸业未来财务数据)

  2018年,国家将进一步收紧OCC进口政策,这同样有利于大型企业。首先进口OCC的纯度要求将从1月18日的98.5%收紧至99.7%,因此OCC(主要用于小型造纸厂)将被禁止进口到中国,造成2018年进口OCC配额的减少24% ,此外,年产能小于30万吨的小型工厂将不会获得2018年的OCC进口配额,从而进一步促进行业整合。在新政策下,小企业将被淘汰出局,大企业将有更强的定价能力。

 
 
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